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一季度整体仍受影响，下半年有望实现估值修复。估值方面，截至2023/5/23，医药生物板块的PE（TTM）估值为28.97X，近五年平均PE为34.47X。持仓方面，截至3月31日，A股医药板块2023年基金一季报的持仓比例为6.22%，环比有所下降，仍处于近三年低位水平。

集采进入后时代，“剩”者优势愈发明显。集采规则已经发生边际变化，行业逐渐从集采早期的“相对不确定性”向“确定性”转变，医药估值有望逐步扩张。集采活下来的企业优势越发明显。

重点关注产品端的需求机会。在医疗器械板块，建议关注迈瑞医疗(300760)、佰仁医疗、三友医疗、微电生理等；在创新药板块，建议关注恒瑞医药(600276)、京新药业(002020)、君实生物-U、键凯科技等；在药店板块，建议关注益丰药房(603939)、大参林(603233)、老百姓(603883)等；在医疗服务板块，建议关注爱尔眼科(300015)、通策医疗(600763)等；在CXO板块，建议关注阳光诺和、百诚医药、药明生物、药明康德(603259)等；在原料药板块，建议关注仙琚制药(002332)、富士莱、华海药业(600521)等；在疫苗板块，建议关注智飞生物(300122)、康泰生物(300601)、康希诺等；在科研服务板块，建议关注莱伯泰科、聚光科技(300203)、阿拉丁等。

看好真正具有创新能力的企业。长期来看，医保控费和常态化集采将会持续，企业需要选择新的品种、充分抓住临床需求，因此我们看好具有真正创新能力的企业。

集采政策实施力度超预期、疫情反复、企业研发不及预期

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